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作者|实习生陈嘉婕、郑琳

编辑|郑琳

2026年5月20日，踏歌智行科技股份有限公司（以下简称“踏歌智行”）正式向香港联合交易所递交主板上市申请，由华泰国际担任独家保荐人。

招股书显示，踏歌智行是中国矿山无人驾驶运输领域的开拓者之一。根据灼识咨询的报告，按2025年收入计，踏歌智行在中国矿山无人驾驶运输解决方案市场中排名第三，市场份额约为13.3%。截至2025年12月31日，踏歌智行已累计为31个智能露天采矿项目提供服务，其中14个项目已通过相关主管部门的智能化验收。在车辆交付方面，该公司累计交付并服务的无人驾驶矿用运输车（包括矿用宽体车及刚性矿卡）达557辆。此外，该公司声称已获得中国按合同价值及解决方案交付量计最大的海外商业订单。

踏歌智行的核心业务是为露天矿等封闭场景提供L4级别的无人驾驶运输解决方案。其解决方案构建在自主研发的“旷谷”系统之上，这是一个涵盖“车-地-云”三端的协同技术架构。该公司的产品与服务主要分为三类：一是销售配备自有无人驾驶系统的专用矿用宽体车（整车交付）；二是为第三方矿用车辆提供无人驾驶改造方案；三是提供包括运营维护、技术支持和按量计费的智能运输服务。2025年，配备专用车辆的解决方案贡献了该公司总收入的76.8%，是核心收入来源。

财务数据方面，2023年至2025年，踏歌智行的总收入分别为1.90亿元、1.52亿元和5.27亿元。2024年收入有所下滑，该公司解释主要受项目交付周期影响；年内亏损从2024年的3.45亿元收窄至2025年的1.64亿元。更具标志性意义的是，该公司整体毛利率在2025年成功由负转正，达到4.8%（2023年及2024年分别为-24.8%和-45.5%），显示其规模效应初显，成本控制与项目盈利能力有所提升。

踏歌智行的招股书中提示了多项风险，其中最突出的是客户高度集中。2023年至2025年，踏歌智行来自前五大客户的收入占比始终超过84%，2025年高达88.2%，其中最大单一客户收入占比达40.5%。该公司业务依赖于国家能源集团、江西铜业等主要大型矿企，任何主要客户的流失或需求减少都将对业绩产生重大影响。此外，该公司面临技术迭代、商业化进程不及预期、行业竞争激烈以及海外扩张等风险。踏歌智行此次上市募集资金净额拟用于强化研发、提升海内外商业化能力、寻求产业链投资并购机会以及补充营运资金。

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